Hausse des prix du pétrole alors que les risques géopolitiques persistent
Ce qui devait être une année marquée par une offre abondante de pétrole a rapidement changé de visage. Les perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient ont resserré le marché et fait grimper les prix.
Un goulet d'étranglement sous pression
Au cœur des tensions actuelles du marché se trouve le détroit d'Ormuz, un goulet d'étranglement crucial pour le commerce mondial du pétrole. En temps normal, environ 20 millions de barils par jour (mb/j) transitent par ce détroit. Le conflit en cours a toutefois gravement perturbé ces flux. Même avec le réacheminement du pétrole et le recours aux stocks d'urgence, le marché accuse toujours un déficit d'environ 11 mb/j.
L'impact est considérable. La production de pétrole a été interrompue, retirant temporairement plus de 20 millions de barils de l'offre mondiale. Environ 350 pétroliers restent bloqués dans le détroit, incapables d'obtenir une assurance. Parallèlement, les attaques contre des raffineries dans le Golfe ont perturbé environ 4 mb/j de production, affectant particulièrement l'approvisionnement en diesel et en kérosène.
L'OPEP affaiblie
Une autre source d'incertitude est la décision des Émirats arabes unis de quitter l'OPEP.
En tant que troisième producteur de l'organisation, son départ affaiblit l'influence de l'OPEP sur le marché pétrolier (et donc sur les prix) et met en évidence les tensions croissantes avec l'Arabie saoudite.
Les responsables russes ont déclaré que cette décision ne devrait pas déclencher de guerre des prix à court terme, compte tenu des pénuries d'approvisionnement actuelles liées au conflit avec l'Iran. Cependant, libérés des contraintes de l'OPEP, les Émirats arabes unis seront libres de produire à pleine capacité dès que les conditions le permettront.
La pénurie de kérosène touche l’Europe
Les conséquences du blocus se font désormais également sentir dans le ciel européen. L’approvisionnement en kérosène est tendu, les producteurs du Moyen-Orient couvrant normalement environ 40 % des importations européennes de kérosène. Ces flux étant perturbés, les prix ont plus que doublé par rapport aux niveaux d’avant-guerre.
Bien que l’approvisionnement en carburant ne se soit pas complètement effondré, l’Europe est contrainte de réorganiser ses flux commerciaux à un coût plus élevé. Sans solution durable, les compagnies aériennes pourraient commencer à ressentir plus clairement l’impact dans les semaines à venir. Elles annulent déjà des vols en raison des pénuries de carburant et de la hausse des coûts.
Les perturbations ne se limitent pas à l’aviation. D’autres secteurs sont également touchés par le blocage du détroit d’Ormuz. L’approvisionnement en engrais, qui dépend fortement du transport maritime via le détroit, est sous pression, avec des répercussions potentielles sur le secteur agricole en raison de la hausse des coûts des intrants et de la baisse de la disponibilité.
Perspectives incertaines
Notre scénario de base table sur une atténuation des perturbations de l'approvisionnement d'ici la fin mai, mais la probabilité que celles-ci persistent plus longtemps a augmenté. Plus les perturbations dureront, plus le risque est grand que les tensions dégénèrent en un choc d'approvisionnement plus grave et durable. Bien que la suspension des frappes aériennes américaines ait ouvert la voie à des négociations, les progrès restent tributaires de plusieurs conditions essentielles. Il s'agit notamment de la confirmation du cessez-le-feu, de la mise en place de dispositions de navigation plus sûres, éventuellement sous supervision internationale, d'un assouplissement partiel des sanctions contre l'Iran et d'une réduction des restrictions sur le transit dans le détroit d'Ormuz. Si ces conditions sont remplies, les flux de pétrole pourraient se rétablir progressivement : d'abord de 6 à 10 mb/j, puis avec un retour à des niveaux normaux au second semestre.
Perspectives des prix : plus élevés plus longtemps
Pour l'instant, nous prévoyons que le Brent s'établira en moyenne à 100 dollars le baril au deuxième trimestre, avant de reculer progressivement pour atteindre 80 dollars le baril d'ici la fin de l'année, ce qui se traduira par une moyenne annuelle de 86 dollars le baril.
Toutefois, ces prévisions restent très sensibles à l'évolution imprévisible de la situation liée au conflit en cours, difficile à anticiper à ce stade. Nous nous attendons à ce que les prix de l'énergie se normalisent progressivement, tout en restant supérieurs aux niveaux d'avant le conflit.
Au-delà de 2026, nous prévoyons une normalisation de la situation en 2027. La crise actuelle est principalement logistique plutôt que structurelle : les dommages aux infrastructures ont été limités et les capacités de production restent disponibles. Parallèlement, la croissance de la demande ralentit en raison de la faiblesse macroéconomique et des gains d’efficacité énergétique, tandis que l’offre hors OPEP+ augmente. Ensemble, ces facteurs devraient contribuer à rétablir l’équilibre du marché au fil du temps.
