L'or reste attractif dans un monde incertain

L'incertitude qui pèse sur l'économie mondiale est un facteur déterminant pour l'or. Le conflit au Moyen-Orient a fait grimper les prix de l'énergie. Cela tend à entraîner une hausse de l'inflation, tandis que la croissance économique pourrait ralentir. En conséquence, les taux d’intérêt ont tendance à augmenter et le dollar se renforce, les investisseurs se tournant vers le dollar comme valeur refuge en période d’incertitude. Ces deux évolutions peuvent peser sur l’or à court terme. Des taux d’intérêt plus élevés rendent l’or moins attractif, car il ne rapporte pas d’intérêts comme les comptes d’épargne ou les obligations d’État. Parallèlement, un dollar américain plus fort reflète une demande accrue de sécurité, ce qui peut réduire le besoin d’actifs refuges alternatifs tels que l’or.

À plus long terme, ce même contexte peut en réalité être positif pour l'or. Si une inflation plus élevée commence à peser sur la croissance économique, les gouvernements et les banques centrales prennent souvent des mesures pour soutenir la croissance, par exemple en abaissant les taux d'intérêt, en assouplissant les conditions financières ou en apportant un soutien budgétaire. Et en période d'incertitude, l'or a tendance à devenir plus attractif en raison de son rôle de diversification dans le portefeuille.

Les banques centrales jouent également un rôle important. Plus tôt cette année, certains investisseurs craignaient que les banques centrales ne commencent à vendre de l’or, en particulier après les informations concernant la Turquie. À la suite du déclenchement de la guerre en Iran, la banque centrale turque a vendu environ 60 tonnes d’or, d’une valeur de plus de 8 milliards de dollars, en très peu de temps. Cependant, cela semble avoir été un cas exceptionnel, car les banques centrales, dans leur ensemble, continuent d’acheter de l’or. Elles le font pour réduire leur dépendance vis-à-vis d’autres devises et pour répartir les risques. Les banques centrales pensent principalement à long terme, et les ventes d’or sont donc généralement temporaires plutôt que structurelles.

Après la baisse des prix au début de l’année 2026, de nombreux investisseurs ont réduit leurs positions sur l’or. En particulier, les ETF sur l’or en Europe et aux États-Unis ont été vendus par les investisseurs particuliers, car ceux-ci ont tendance à réagir rapidement aux changements de sentiment du marché et aux inquiétudes liées à la hausse des taux d’intérêt.

La Chine est différente. La demande d’or y reste forte. Les cours de l’or en Chine sont souvent supérieurs aux cours mondiaux, ce qui témoigne d’une forte demande. De nouvelles réglementations et des plans d’épargne encouragent davantage de particuliers et d’institutions chinois à investir dans l’or. La Chine est donc très importante pour le marché de l’or. Tant les particuliers que les grands investisseurs achètent davantage d’or. Les échanges sur la bourse chinoise de l’or augmentent, et l’or peut être importé facilement. Cela contribue à empêcher des baisses brutales du cours de l’or.

Les développements au Moyen-Orient affectent principalement l'or par le biais de réactions de marché à court terme. Si les tensions persistent ou s'intensifient, les cours de l'or devraient rester volatiles. À moyen et long terme, cependant, les perspectives restent positives. Les tensions géopolitiques persistantes augmentent les risques de stagflation et renforcent la demande stratégique des banques centrales et des investisseurs à long terme, ce qui plaide en faveur de nouveaux sommets à terme. Si les tensions s'apaisent, l'or pourrait connaître une consolidation à court terme ou un recul à mesure que la demande de valeur refuge s'estompe et que les taux réels reprennent de l'influence. Même dans ce cas, l'apaisement des tensions ne remet pas en cause les arguments haussiers structurels en faveur de l'or, car les besoins de diversification et l'incertitude macroéconomique persistent. Dans l'ensemble, nous considérons la faiblesse à court terme dans l'un ou l'autre scénario comme un bruit tactique, les reculs offrant des opportunités de constituer des positions sur l'or à plus long terme.

Pour le reste de l'année 2026, nous nous attendons à ce que le cours de l'or continue dans un premier temps à fluctuer. Cela s'explique par l'incertitude entourant l'inflation, la géopolitique, les taux d'intérêt et les données économiques. À moyen terme, les perspectives sont positives.

De nombreux investisseurs détiennent encore peu d’or dans leurs portefeuilles, les tensions géopolitiques restent vives et des inquiétudes persistent concernant le niveau élevé de la dette publique et le manque de confiance dans la politique économique, en particulier aux États-Unis. Pour ces raisons, l’or reste attractif en tant qu’actif de diversification dans un portefeuille. Les gains rapides sont peut-être derrière nous, mais l’or restera un investissement important et attractif à long terme en 2026.

Jan Wirken
Expert en recherche et conseil sur les actions