Opportunités : Investissements, intelligence artificielle et or

L’économie mondiale est en croissance, les marges bénéficiaires des entreprises se situent à des niveaux records, et les attentes de croissance des bénéfices sont très solides. De plus, ces attentes de bénéfices ont été revues à la hausse depuis le début de l’année, tandis que les cours des actions ont été volatils. En conséquence, les valorisations des actions ont légèrement diminué en net. Ces facteurs soutiennent le marché des actions.

La situation au Moyen-Orient reste difficile à évaluer, et les perturbations de l’approvisionnement énergétique semblent susceptibles de durer plus longtemps qu’anticipé. C’est pourquoi notre allocation aux actions reste neutre.

Sur le plan régional, nous privilégions les actions des marchés émergents, que nous surpondérons par rapport à celles des marchés développés. Ces marchés offrent, en effet, une combinaison d’amélioration des prévisions de bénéfices des entreprises et de valorisations plus attractives, notamment dans des secteurs clés tels que les technologies de l’information. Par ailleurs, les économies émergentes bénéficient pleinement de l’essor de l’intelligence artificielle : le secteur des semi-conducteurs y est soutenu par une très forte demande internationale de puces et de composants semi-conducteurs indispensables aux applications d’intelligence artificielle. Enfin, nous anticipons un léger affaiblissement du dollar, facteur favorable aux marchés émergents.

Au sein des marchés développés, nous affichons une préférence pour les actions américaines par rapport aux actions européennes, l’économie européenne étant davantage impactée par la hausse des prix de l’énergie que les États-Unis. Par ailleurs, l’essor de l’IA apporte un soutien plus important à l’économie américaine qu’à l’économie européenne.

Au niveau sectoriel, nous sommes positifs sur l’industrie et les technologies de l’information que nous surpondérons. Le secteur industriel continue de bénéficier de l’augmentation des dépenses de défense et des investissements européens/allemands dans les infrastructures. Le secteur des technologies de l’information, en particulier le sous-segment des semi-conducteurs, bénéficiera de la poursuite de l’essor de l’IA. Les entreprises de semi-conducteurs affichent une croissance positive de leurs revenus et une amélioration de leurs bénéfices, soutenues par une offre limitée sur le marché des puces mémoire et par l’élargissement des domaines d’application de l’IA. Par ailleurs, la demande augmente pour l’« advanced packaging », le processus consistant à combiner plusieurs puces semi-conductrices en une seule unité compacte et efficiente.

Dans une perspective plus large, l’IA continue de susciter un vif intérêt de la part des investisseurs. SpaceX, l’entreprise aérospatiale d’Elon Musk qui a récemment fusionné avec sa société d’intelligence artificielle xAI, prépare une introduction en Bourse plus tard cette année. Le marché spécule intensément sur de possibles introductions en Bourse d’OpenAI et d’Anthropic, et l’effervescence autour de ces IPO influe positivement sur le sentiment de marché dans le secteur des technologies de l’information.

Sous l’effet du conflit avec l’Iran, les anticipations d’inflation se sont accrues. Le choc sur les prix de l’énergie, en particulier, semble exercer un effet temporaire à la hausse sur l’inflation. En réaction, ces anticipations plus élevées ont entraîné une hausse des rendements des obligations d’État. Conséquence : le « rendement tout compris » des obligations d’entreprise a augmenté. Ce rendement correspond au rendement des obligations d’État auquel s’ajoute la prime de risque des obligations d’entreprise. Si nous adoptons une position neutre sur les obligations en tant que classe d’actifs dans son ensemble, nous reconnaissons toutefois que la remontée des rendements renforce leur attractivité.

Nous identifions des opportunités au sein des obligations de haute qualité, en particulier sur le segment investment grade. Ces titres offrent des rendements plus attractifs que les comptes d’épargne et les obligations d’État. Côté risques, leurs perspectives demeurent également favorables : nous anticipons que les taux de défaut dans ce segment resteront très faibles au cours de la période à venir.

Nous sommes plus prudents sur les obligations plus risquées que nous sous pondérons, notamment les obligations high yield et la dette des marchés émergents, sans toutefois les exclure entièrement. Si le crédit investment grade constituent aujourd’hui le cœur de notre allocation obligataire, nous adoptons également des positions sélectives sur les segments plus rémunérateurs. Le high yield et la dette émergente jouent ainsi un rôle complémentaire en apportant un surcroît de diversification et de dynamisme au sein des portefeuilles, moyennant un niveau de risque plus élevé, mais également des perspectives de rendement supérieur.

Nous anticipons que des facteurs structurels, tels que l’incertitude géopolitique et l’augmentation des réserves d’or détenues par les banques centrales, soutiendront les prix de l’or à plus long terme. L’or demeure donc un outil de diversification intéressant pour les portefeuilles des investisseurs. Le dollar pourrait quant à lui encore s’affaiblir, en partie à cause de la hausse de la dette nationale américaine, plaidant en faveur du recours à l’or comme alternative d’investissement.

Notre opinion sur l’or, que nous surpondérons, est donc positive. Au cours des premières semaines qui ont suivi le déclenchement de la guerre avec l’Iran, ses prix ont subi une pression importante. En mars, nous avons mis à profit cette correction pour renforcer notre position sur cette classe d’actifs.

Pour en savoir plus sur nos anticipations concernant l’or, vous pouvez consulter nos perspectives sur l’or.